财务费用拖累公司业绩。2016 年公司财务费用为4.27 亿元，同比增加2.14亿元，主要是因为年度内子公司新能（香港）新增并购贷款、公司发行公司债利息所致，拖累了公司的业绩。
    LNG 业绩下滑，煤化工产品贡献主要利润。2016 年度公司LNG 收入2.51亿元，同比下滑16.06%，主要系LNG 市场需求放缓，产品价格下降。受益于煤炭行业调整，供求压力得以缓解，下半年以来煤炭价格持续上行，公司全年煤炭收入9.84 亿元，同比增长47.02%。公司甲醇业务营业收入17.40亿元，同比增长43.72%；能源工程及农药业务稳定增长，营业收入同比分别增长4.78%和13.31%。
    Santos LNG 销量大幅增长。2 月22 日参股公司Santos 公布了2016 年年报，要点如下：（1）2016 年销售收入达到26 亿美元，同比增长6%；年度平均实现油价46.43 美元/桶，同比下降14%；年度LNG 价格降至每百万英热6.03 美元，同比下降33%；（2）2016 年销售量为8410 万桶油当量，同比增长31%，LNG 销量达280 万吨，同比增长89%，主要是因为GLNG 项目产量提高、巴新LNG 项目表现强劲；（3）2016 年产量为6160 万桶油当量，同比增长7%，主要系GLNG 项目1 号线全年生产，2 号线正式上线。
    非公开发行扩展天然气上游业务。2016 年9 月29 日新奥股份发布《非公开发行股票预案（修订稿）》，拟以11.30 元/股的价格发行不超过2.19 亿股，禁售期为自非公开发行结束之日起36 个月。2017 年1 月收到证监会二次反馈意见，公司计划于3 月31 日前报送回复材料。
    进军LNG 领域，向清洁能源方向战略转型。2014 年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG 事业部，进军LNG 领域，积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥（舟山）LNG 项目与新奥股份LNG 业务具有协同效应，目前集团旗下上游天然气开采、LNG 接收及LNG 销售产业链逐步完善。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.80、0.93、1.17 元（按照增发完成后12.75 亿股进行摊薄）。按照2017 年EPS 以及20倍PE，给予公司16.00 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：主要产品价格大幅波动；收购资产业绩不及预期等。