销量增长主要是由于汽车磁体销量保持快速增长（公司总销量增长在190 吨左右，公司披露汽车磁体弥补光盘用和硬盘用磁体需求的下滑，结合过去几年汽车磁体销量情况，预计汽车磁体销量增长在300 吨左右，增长67%左右）。公司汽车磁体盈利能力高于其他产品，汽车磁体销量占比提升带动公司毛利率提升（由16 年32.6%提升至17 年的38%），受益于汽车和高效节能电机的发展，预计公司销量和毛利率或将进一步提升。
    远看热压新市场
    公司募投项目200 吨钐钴磁体项目和300 吨热压项目进入小批量生产阶段，热压磁体实现营收682 万元，增310%，钐钴磁体实现营收549 万元，增66.53%。同时公司拟投资3 亿元建设年产1000 吨热压磁体和年产500吨钐钴磁体项目，此次扩产或表明：1）公司热压和钐钴磁体生产技术或已成熟；2）下游市场开拓顺利，需要扩产满足未来需求。公司前期已有5 年经验积累，此次扩产建设周期较上次投资将明显缩短，业绩贡献可期。
    投资建议
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.51 元、0.71 元和1.05 元，对应当前股价的PE 分别为39 倍、28 倍和19 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：项目进度低于预期；下游需求低于预期；