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>> 兴业证券-银河磁体(300127)年报点评:结构优化增业绩,订单充足前景好.-170329
上传日期:   2017/3/29 大小:   545KB
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评级:   增持 作者:   任志强,邱祖学
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利润分配预案为向全体股东每 10 股派发现金红利 2.5  元(含税),不送转股。
    公司产品销量提升,毛利率提升。2016 年永磁体销量 1470 吨,同比增长14.8%;产品平均价格为 28.79 万元/吨,下降 3.6%;公司的整体毛利率水平得到提升,达到 38.17%,较上一年增加 5.84 个百分点。公司产品产量、毛利率提升主要来自于产品结构的变化。一是传统粘接永磁业务积极拓展汽车 EPS 等新方向;二是热压、钐钴永磁有快速增长,分别实现营收 682万元、549 万元,同比增长 311%、67%。继续看好公司产品结构转型的尝试,特别是钐钴和热压生产线逐步量产之后带来成本降低以及市场开拓。
    公司订单非常充足。公司第四季度订单量大增,新增订单量达到 1.53 亿元,而四季度公司完成的订单金额为 1.27 亿元(包含前期未完成订单 2000万元),所以年末公司还有未完成订单 4000 余万元,是上年同期的两倍。
    公司预计 2017 年一季度归属母公司股东净利润增速在 20%-30%。
    期间费用增幅较大。2016 年期间费用 3655 万元,同比增长 39%。主要是运输费用、研发支出、汇兑损失增加所致。整体上,公司费用控制较好。
    盈利预测及评级:预计公司 2017-2019 年实现 EPS 为 0.45 元、0.56、元、0.76 元,PE 为 44X、35X、26X。给予增持评级。
    风险提示:磁材需求不如预期;稀土价格大幅波动
 
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