除去以上因素，内生营收7.02 亿（10%），内生净利润1.29 亿（-5%）。营收和净利均略微高于我们的此前预计。
    生长激素主业仍然处于行业高增长阶段
    生长激素估计行业增速年化仍在35%以上。安科生物生长激素行业占比体量较小，且未来水针上市后有望催化增长，估计高于行业增速。干扰素业务整体估计有小幅下滑。未来预期大体持平。中成药和化药部分稳定成长，但增速估计复合在10%左右。因此公司原传统主业的核心亮点还是在医保体系外+行业高增长的生长激素领域。
    多肽原料药+法医精准诊断逐渐丰满
    15 年底收购多肽药厂商苏豪逸明，17 年仍有望达成业绩承诺。16 年7 月收购中德美联，布局专业法医精准诊断细分领域，16 年实际业绩超出预期，细分专业领域存在较强壁垒，预计未来仍将维持高速增长。布局博生吉与希元生物，仍处于试验探索阶段，预计随着临床试验进度可能提供估值催化，但短期内仍将处于研发投入阶段。
    风险提示
    生长激素行业增速下滑；精准治疗研发不达预期；收购企业未能达到业绩承诺。
    投资建议：精准医疗龙头，继续给以“增持”评级
    安科生物通过CAR-T、CAR-NK、PD-1 单抗、法医精准诊断等多方面布局，已经形成了市场上精准医疗龙头的形象。其中法医精准诊断的中德美联是少数的细分领域增速高、盈利能力好的优质标的。预计17-19 年归母净利2.59/3.31/4.01 亿，对应EPS 为0.63/0.81/0.98 元，对应当前股价17-19 年PE 为33.2/25.9/21.4X。作为精准龙头标的，预计三年CAGR 约为25%，17年PEG 约为1.3，公司股价此前回调较多，且业绩成长消化估值，继续给以“增持”评级。