分业务来看，核心业务生物制品实现收入4.8 亿（+29%），估计生长激素仍能维持30%以上的增长，外用剂型放量带动干扰素增速有所回升。中德美联的法医检测业务实现9370 万收入和3083 万净利润，由于业务快速拓展，净利润明显超出承诺的2600 万。苏豪逸明的多肽类原料药实现7590 万收入（-6%）、3641 万净利润（+16%），考虑到苏豪逸明在2016 年6 月才获得GMP 证书，上半年销售很少，在收入下降的情况下仍能实现净利润正增长，预计2017 年将呈现靓丽的业绩表现。余良卿的中成药业务实现1.5 亿收入（+18%）、3433 万净利润（+13%），营销改革带来中成药业务增速回升。从盈利能力来看，综合毛利率提升2.95pp 至74.50%，主要是因为高毛利率的生物制品占比提升；期间费率提升0.42pp 至47.55%，由于苏豪逸明和中德美联并表导致费用结构发生变化，其中销售费率降低2.79pp 至31.58%，管理费率增加2.56pp 至15.68%，财务费用增加0.67pp 至0.29%；受益于毛利率提升，公司净利率提升2.47pp 至23.30%。
    设立10 亿产业投资基金，精准医疗产业链持续扩张。公司拟设立10 亿元产业投资基金，其中公司出资4.4 亿、高管出资设立的安康资本出资0.8 亿。基金将围绕精准医疗、生物医药、大健康产业进行投资，为公司精准医疗产业链发展保驾护航。上市公司将把短期内无法盈利的希元生物、博生吉安科细胞科技、三叶草基因科技的股权原价转让给基金，金额约为9900 万元，从而缓解财务压力，提高公司盈利能力。预计投资基金将围绕精准医疗产业链持续扩张，孵化更多优质的精准诊断+精准治疗标的，在时机成熟后有望注入上市公司，加快精准医疗产业发展的步伐。
    盈利预测与投资建议。根据年报数据调整公司盈利预测，预计2017-2019 年EPS分别为0.51 元、0.65 元、0.79 元，对应PE 分别为41 倍、32 倍、26 倍，维持“买入”评级，给予公司2017 年50 倍PE，对应目标价25.50 元。
    风险提示：主要产品或存在招标降价的风险；并购项目业绩或不达预期的风险。