其中，变形高温合金营收增长14.48%，受益于涡轮盘锻件产量创新高，生产涡轮盘及各类盘锻件大幅增加；铸造高温合金和新型高温合金材料及制品营收分别下降20.6%和10.7%。公司业绩下滑因客户主体变更出现在第三季度，第四季度已经恢复增长。
    “国发”“商发”带来新机遇，短暂影响后迎来行业发展大机遇
    公司定位于中国“先进高温材料”技术的引领者与产业升级的推动者。铸造高温合金主要供应各航空、航天发动机、船用发动机和战车发动机等军品精铸件生产。民品高温合金母合金主要供应发动机厂、其它精密铸造厂生产民用航空发动机、燃气轮机。公司高温合金核心业务保持着行业领军地位，新兴业务保持着持续增长态势，16年公司在高端高温合金领域取得了一系列的突破，面对放量的市场具有既有优势，有望充分享受国产涡扇发动机、涡桨发动机、航天发动机等需求大幅增长带来的发展机遇。
    持续改善，提质增效，有望受益于央企改革推进
    17年公司有望实现营收与净资产收益率的双双提升。此外，公司也是央企混改的潜在受益标的，通过改革有望进一步提高企业效率和市场化活力。公司17年度发展规划管理重点中提出积极接触目标企业，审慎开展资本运作。
    高温合金领域领军企业，预计公司17年-19年EPS分别为0.31 / 0.36/0.43元，对应PE分别为70/ 60/50X，给予“买入”评级。
    风险提示：
    市场竞争加剧、回款速度低于预期。