利润分配预案为：每10 股派发现金红利0.60 元（含税）。
    市场竞争加剧，业绩大幅下滑。原材料价格的降低也增加了客户降低采购价格的预期。此外，原有竞争对手、新竞争对手加剧了市场的竞争。客户强制推行双流水和批产定期降价策略，导致钢研高纳的市场份额被蚕食，产品价格下降。公司2016 年营收微降但利润下滑显著，主要是国为市场竞争激烈，销售价格及毛利率双双降低。
    高温合金龙头，行业空间巨大。海空军装备建设提速，民用航空市场需求更为庞大，舰船、发电等燃气轮机国产化是大势所趋。高温合金占发动机、燃气轮机总重量的40-60%。航空发动机推重比的提高，70%以上的贡献来自材料技术。我们在报告《高温合金龙头，受益于发动机产业发展》预计，未来20 年我国高温合金仅民用市场需求就接近2670 亿元。此外，我国军用发动机及燃气轮机市场潜力也大。公司作为高温合金龙头，未来市场前景广阔。
    核电重启在望，公司有望从中受益。经过几年研发积累，公司耐蚀合金在核电领域取得较大进展，实现了从核电用镍基合金锻件到丝材的跨越。核电产品已在某核电站的核反应堆中部分投入使用，表明公司产品已经进入核电领域。未来伴随核电重启序幕拉开，将开辟新的高温合金市场需求，公司有望从中受益。
    有望受益于“两机”专项扶持。发达国家无不将航空发动机产业视为保持大国地位核心，给予长期稳定投入，美国仅IHPTET 一项预研计划就持续17年。在我国国家安全战略升级、空中力量加速建设的背景下，对航空发动机的需求更加迫切，发动机的瓶颈亟待突破。高温合金作为发动机和燃气轮机的重要基础材料，未来两机专项的落地和实施，公司有望受专项强力支持。
    盈利预测与投资建议。我们预计2017-19 年EPS 分别为 0.33、0.42、0.48元。参照可比上市公司2017 年的 PE 估值约为134 倍。考虑到公司高温合金的龙头地位，给予2017 年PE 估值90 倍，对应目标价29.70 元，维持“买入”评级。
    风险提示：军品订单大幅波动；政策不及预期；发动机产业发展低于预期。