“两机专项”进展缓慢是公司业绩不达预期的主因之一，但未来仍然值得期待。截至目前，“两机专项”仍未大面积开展，进展显著低于市场预期。
    因此作为公司最主要产品，高温合金的需求和利润自然也不达预期。但是2016 年底，工信部长明确指出我国十三五期间会全面启动实施“两机专项”，因此我们认为未来一两年内“两机专项”的落地以及对公司产品的需求提升将是大概率事件，公司未来发展继续值得期待。
    市场竞争加剧，产品价格下跌也降低了利润空间。公司2016 年生产量和销售量分别为11165 吨和9360 吨，同比增加14.76%和23.13%。而总收入却降低了3.97%，这意味着产品均价较2015 年下降了22%。这是因为公司产品的市场竞争加剧所致。价格下跌同时也压缩了公司的利润空间。
    变形高温合金收入逆势增长，成为收入和业绩的首要担当。公司变形高温合金收入3.41 亿元，同比大幅增长14.48%，在总收入中占比也从上年的42.01%提升至50.09%，在总毛利中占比提升至47.18%。这主要源自公司涡轮盘锻件产量创新高、产品品种逐步增加等多方面因素叠加所致。
    预计公司2017-2019 年归母净利润为1.14 亿元、1.79 亿元和2.91 亿元，EPS 为0.27 元、0.43 元和0.69 元，对应目前PE 分别为82 倍、52 倍和32 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：“两机专项”不达预期；产品开发和订单情况低于预期