调整订货模式，提高订货频次，加大现货、快反产品占比，以持续提升产品品质与时尚度。期内公司以零售为导向，推动高频上新，建立与之相配套的买手体制，搭建快反供应链平台。受休闲服饰业务模式转换影响，2016Q4毛利率、净利率同降0.54、4.14 个百分比；因收入确认延迟，影响单季度营收增速由17.93%（2015Q4）下滑至7.86%。期间费用同增42.29%，费用率由上年同期14.38%升至18.13%，其中，销售费用率由11.85%升至13.64%，同增29.93%；管理费用率由4.09%升至5.17%，同增42.61%。
    财务收益较上期减少7488.76 万元，系公司到期的银行定期存款减少。
    重点拓展电子商务、购物中心等新兴渠道，形成全渠道零售格局；开发电商专供产品，首推森马品牌鞋类产品，以及箱、包等新品类。2016 年，公司按计划推进杭州电商工业园、嘉兴物流仓储基地、温州森马园区二期的建设项目，通过整合上下游供应链资源，以支撑电商业务的快速发展。期内电商业务收入保持快速增长（超过32 亿元，同增80%以上），互联网销售占比提升至近30%。线上（直营）销售大幅提升，带动备货增长，存货同增38.06%，周转由上年同期4.4 次放缓至4 次。同时，因加大对加盟商的支持力度，应收账款同增27.03%，周转率由8.65 次放缓至8.2 次。
    公司拥有管理团队稳健、资金充沛、品牌知名度等资源禀赋，向服装、儿童、电商和新兴产业的发展格局转型。一方面，公司内效提升支撑业绩保持稳定增长，重点拓展电商、购物中心等新兴渠道，在行业集中度提升的背景下，提升品牌市占率；通过整合上下游供应链资源，优化供应商结构、加快商品周转，提升供应链运营能力。另一方面，公司外延扩张路径清晰，通过并购方式拓展业务空间，预计未来将积极探索品牌集成式发展模式：针对休闲装，扩充不同定位下的细分服饰市场；而对于童装则丰富多元化布局下的产业协同运营；电商业务方面，公司通过整合线上线下资源，推广网红代理的新业务模式，实现互通共享，将有力推动互联网品牌的稳健增长。同时和东南亚网站合作，有望进一步开拓海外市场。预计2017-19 年公司实现归母净利17.82、21.43、25.92 亿元，同增24.90%、20.29%、20.92%，对应EPS0.66、0.80、0.96 元。参考相关休闲服饰企业估值水平，给予公司2017 年20xPE，对应目标价13.22 元，买入评级。
    主要不确定因素：天气影响原定产销计划，品牌推广、现货制实施不达预期。