2）分产品看，互联网业务同比下降64%，主要系恒生网络2016 年未能正常运行、杭州数米基金不再并表，上述两项合计对公司2016 年收入减少的影响数约为 3.3 亿元人民币（资料来源：恒生电子2016 年度业绩预减公告）。因此同口径下计算，公司2016 年收入增速14.5%。3）研发费用投入同比增长21.83%。从公司年报披露的发展规划来看，预计研发投入仍将维持在较高水平。4）预收款项同比增长35%，显示公司金融IT 业务仍然具有较强需求。
    多项业务均有突破、创新业务仍处起步阶段
    资管核心产品投资系统在证券行业市占率超过 90%；交易所业务在国家级、省级项目中均有拓展。创新业务子公司实现收入，但仍处起步阶段。
    2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.52 元、0.75 元
    公司年报披露，预计2017 年主营业务收入预算约为 23.9 亿元人民币，同比增长10%；费用预算约为22.9 亿元人民币，同比增长15%。我们认为，短期互联网金融行业、资管行业等政策趋严等不利因素或对公司业务推进造成不利影响。长期而言，前沿技术研发投入将带来竞争力与业绩的提升。
    基于公司2017 年业绩预算，并考虑可能的投资收益、营业外收入/支出等预计公司2017 年-2019 年EPS 分别为：0.34 元、0.52 元及0.75 元。
    风险提示
    资本市场景气度影响下游客户IT 需求；金融创新的监管政策风向短期未见大幅放松，相关业务的推进进度具有不确定性。