恒生网络2016 年未能正常运行、杭州数米基金不再并表，上述两项合计对公司2016 年收入减少的影响数约为 3.3 亿元人民币。因此同口径下公司2016 年收入增速预计在17%左右。
    预计第四季度，公司营业收入8.88 亿元，同比下降4%。经纪业务需求下降或系收入下降主要原因。
    罚款对净利润产生3.49 亿元负面影响；创新业务培育致费用增长此前公司已经收到证监会下发的《行政处罚决定书》。公司据此对恒生网络合并会计报表，因此减少归属上市公司股东净利润约3.49 亿元人民币。
    因此，若不考虑该影响，公司2016 年净利润约为3.5 亿元。
    2016 年以来，公司持续加大创新业务投入，人力资源成本较2015 年增长23%，并设立、增资8 家控股子公司，导致2016 年在公司收入与2015年持平的基础上，净利润出现下滑。
    预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.01 元、0.67 元及0.82 元。
    我们认为，1）公司业绩已经体现了罚款可能带来的最坏影响；2）创新业务的培育长远来看必不可少，但新需求的爆发时间点与新业态的政策支持力度仍然有待观察。因此，短期而言，公司业绩未必会出现大幅改善；长期而言，深厚的技术储备与积淀仍将助力公司在下一个风口腾飞。
    不考虑2017 年或之后，对恒生网络可能采取的处置程序对业绩的影响，预计2016 年-2018 年EPS 分别为0.01 元、0.67 元及0.82 元。
    风险提示
    资本市场景气度影响下游客户IT 需求；金融创新的监管政策风向短期未见大幅放松，相关业务的推进进度具有不确定性。