对比2015 年，公司营收增长28.80%，实现5.49亿元营业收入，细分医疗行业增长31.16%；同期，盈利同比增长26.81%，达到0.63 亿元。整体看，公司医疗信息化主力增长稳定，盈利表现符合预期。
    医疗信息化需求向好，全产品，多覆盖保证公司中期持续增长。行业层面看未来四年，我们判断区域医疗信息化升级需求有望保持20%左右年化增长。公司层面看，经过多年积累，已拥有完整的针对医保、新农合、社区与医疗机构的系列信息化整体解决方案，服务客户超过4000 家。我们认为，随着医疗信息化逐步进入区域医疗升级阶段，公司的存量客户优势与完整产品服务能力可有效支撑公司获得持续成长。
    外延业务给予公司明确新增长点，全股权对价绑定关键团队。公司在2017年初完成了博泰服务100%股权收购（对价12.38 亿元），标的为领先的ATM服务商，业务遍及全国30 个省份。从行业角度看，国内ATM 行业整体渗透率比较海外发达经济体仍有近100%提升空间，中期市场增长趋势稳定。
    从标的盈利能力看，其2014-15 年净利水平19%/24%，高于同期公司近10 个百分点。从标的净利承诺看，2017-18 年标的承诺为1/1.14 亿元，给予公司明确新利润增长。考虑到交易方式为全部股权对价，锁定期三年，定价39.47 元，中长期可有效绑定关键团队，保证外延标的增长质量。
    并表影响，2017 年一季度高速成长。结合预告，今年一季度，公司实现盈利增长中位数2995%。整体看，由于公司一季度完成新业务并表，因此短期业绩同比大幅提升。考虑到传统主业有明确季节性，我们判断公司一季度约2400 万元净利润主要为博泰服务贡献。
    风险因素。医疗信息化行业发展不及预期；并购业务整合不及预期；医改政策推广不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。对于公司医疗信息化业务，我们维持2017-18年净利润预测0.9/1.31 亿元，考虑到新晋外延业务，上调公司2017-18 年EPS 预测至0.79/0.92 元（原预测0.43/0.62 元），新增2019 年EPS 预测1.09 元，对应PE 44/38/32X。我们看好公司在医疗信息化区域平台升级阶段的业务成长，维持“增持”评级。