2016年，公司涤纶丝销量 354 万吨（同比+18.7%），涤纶丝毛利率达到 9.66%（同比+4.31PCT）。
    涤纶长丝景气上行周期不改。2016 年涤纶长丝产能实际投放量约 200 万吨，供给增速 4%。2017/2018 年预计供给增加 150/100 万吨，增速 3/2%。预计需求增长保持在 6-7%，行业开工率延续提升趋势。但涤纶长丝景气上行过程并非一帆风顺，预计在 2015~2018 年的上行周期中，经常出现季节性波动，且绝对盈利水平尚不足以驱动新产能计划。
    3 月以来，涤纶需求如何？我们感觉到的需求疲弱，本质是：1）1-2 月份产量太高；2）油价下跌驱动下游主动去库存。回溯 2016Q4，终端需求好、油价涨拉动补库存、G20 影响产能，三因素叠加，带来了高利润（单位盈利一度超过 600 元/吨，考虑库存因素则更高）。Q4 高盈利驱动了行业高开工率，导致 17 年 1-2 月涤纶长丝产量同比大增 20%以上，终端需求短期无法消化。且油价大跌引发产业链下游去库存，使短期表观消费量小于终端实际消费量，引发库存积压。
    2017年涤纶价差怎么看？前期600元/吨以上的单位利润不是反映行业供需的水平，现在 200 元/吨的单位利润也不是。本轮下跌中，跌幅最大的是 MEG（-2000），其次是涤纶（-1100），再次是 PTA（-700），这背后反映的是利润水平的回归。在目前位置上，三者盈利都已经超跌，有修复空间。涤纶库存已经高位回落，价差环比上周已有回暖。2017 年全年合理利润应在 300-400 元/吨。
    产能提升受益行业景气上行。公司计划新增恒腾60 万吨 POY+FDY项目，以及嘉兴石化 30 万吨 POY 项目。达产之后，公司聚酯聚合产能将达到440 万吨/年，涤纶长丝总产能将达到 500 万吨/年。
    风险提示。1.涤纶长丝产能扩张提速的风险；2.纺织需求不及预期的风险；3.油价大跌的风险。
    盈利预测及估值。继续看好涤纶长丝行业景气上行周期至少延续至 2018年。近期的价差回落，是前期特殊因素带来库存累加所致，是大的上行周期中正常的季节性波动。预计 2017 年，公司涤纶长丝合理盈利水平在300-400 元/吨。上调公司 2017/18 年 EPS 预测为 1.25/1.71 元（原预测为 1.05/1.33 元），当前股价对应 16/17/18 年 PE17/12/9 倍，维持“买入”评级。