公司在4Q16 的资本支出保持在近8000万元的较高水平，表明对需求的信心。2016 年的人均产值为88 万元，比2015年的79 万元提升12%，在电子行业处于很高水平。公司投入机器人自动化生产线，实现了全自动和智能化生产，人均产值将持续提升。
    LED 主业持续高增长：1）中大尺寸背光LED 市场规模达200 亿元，当前主要供应商是亿光、首尔半导体、丰田合成等台湾、韩国、日本企业。电视、液晶面板、背光模组都已经实现国产化，LED 器件的国产化将在未来4-5 年迎来高速发展，聚飞作为国内LED 背光绝对龙头，将是这一趋势的最大受益者。2）去年公司获得丰田合成专利授权，海外客户订单将有收获。媒体报道，海外平板电脑大厂也正寻求背光LED 的中国供应链机遇。3）手机市场空间数倍增长：iPhone 7 引领4 颗闪光灯大趋势将催生新的增长点，媒体报道，iPhone 8 有望采用3D 摄像头，红外传感器有望获得新的应用。
    公司将成为光芯片封装巨头：光电芯片与微电子芯片差异很大，光器件封装精度要求也远高于微电子器件。光器件在光通信、数据中心和终端产品的带动下将经历三次增长契机，预计2020 年光器件市场规模将达到123 亿美元。
    聚飞的2.5G 同轴光器件（可用于10G 模块）已向国内光组件厂商小批量供货，10G 器件（用于40G 模块）在样品制作阶段。中兴大力布局光电产业，聚飞有望借力中兴成长为国内光芯片封装的巨头。
    财务预测与投资建议
    我们预测2017-19 年公司EPS 分别为0.31、0.42 和0.51 元，根据可比公司，给予公司2017 年41 倍估值，对应目标价为12.7 元，维持买入评级。
    风险提示
    光芯片业务存在进展不顺利的风险；背光LED 器件发展不达预期的风险