16 年公司总资产规模达5.93 万亿元，同比增长15.8%。四季度公司加大同业资产配置，买入返售金融资产环比三季度增长超过400%，全年同比增长23.3%；贷款全年同比增长13.5%，环比三季度微增1%。从贷款结构来看，公司发力零售，零售贷款占比提升6.8%至33.2%，新增零售贷款占全年新增贷款的82.5%。其中，按揭贷款4332 亿元，同比新增1643 亿元，占新增贷款的47%。同时，公司在对公贷款方面持续压降高风险的制造业和批零贷款，分别下降7.7%和9.1%，而低不良的房地产行业贷款增长15.2%。从存款结构来看，存款活期化现象显著，有益于负债端成本控制。其中，新增公司活期存款占新增存款的109%，新增个人活期存款占比11.8%，公司和个人定期存款均同比下降。
    净息差收窄贡献净利润负增长22.6%，成为拖累利润增长的主要因素，但企稳趋势明显。16 年公司净息差2%，同比下降31bp，降幅逐季收敛企稳（1-4 季度每季度分别下降18、8、4、1BP）。
    中收快速增长，贡献净利润增长8.2%。公司手续费及佣金净收入同比增长18.5%，其主要受益于代理业务手续费（增幅65.1%）和银行卡业务手续费（增幅44.0%）的快速增长。
    不良加大确认，资产质量呈现多处边际改善。公司不良率为1.69%，同比提高26BP，环比三季度提升19BP。不良贷款同比增速34.75%，与15 年同期基本持平。公司的不良暴露和处置显现部分积极信号：（1）公司全年核销310 亿元，同比多增47 亿元，加回核销的不良生成率1.84%，同比增长20BP，但较16 年中期有所回落。（2）从“不良贷款/逾期90 天（含）以上贷款”指标来看，16 年该指标为84.2%，比16 年中期提高10 个百分点，公司信贷风控能力有所提高。（3）关注类贷款占比显著降低，同比下降92BP 至2.65%；（4）从不良区域分布来看，公司长三角和珠三角地区的不良率大幅降低，同比分别下降34BP、57BP 至1.26%和1.37%，再次验证两大地区不良生成显著放缓逻辑；（5）从贷款结构来看，高危行业（制造业+批发零售业）贷款持续降低，由15 年的26.7%下降至16 年中的26.2%，进一步降至16 年的21.7%。展望未来，我们认为在公司加强不良认定、优化贷款结构，以及部分区域贷款质量企稳改善的背景下，公司资产质量压力或将得以缓释，但仍需关注中西部等地区不良趋势。公司拨备覆盖率155.5%，环比基本持平，拨备未来尚存一定压力。
    银行首家直销银行子公司百信银行已获银监会批准，公司持续推进零售转型，维持“增持”评级。公司17/18 年净利润增速预计为5.2%/7.5%（原预测5.0%/11.8%，调高信贷成本），对应于17 年6.69XPE，0.84XPB(基于模型预测数据，下表财务数据及盈利预测为PE(TTM) PB(LF)，故略有差异)。