业绩驱动因子中，净息差同比降低 31BP、新增拨备同比增加 30.2%，分别拉低利润同比增速17.3%、13.2%；规模增长、非息收入分别提升利润同比增速 18.9%、4.3%。非息收入占比同比多增 2.9 个百分点，银行卡手续费、理财产品手续费、代理业务手续费（同比 44%、65%、22%）是非息收入提升的主要原因。
    资产端个人贷款激增，负债端存款活化
    公司全年实现资产规模 5.1 万亿元，同比增速 15.8%。个人贷款增长（YoY:43.1%）是规模扩张的主要因素。对公贷款同比降低 8 个百分点，说明公司向个人贷款业务倾斜，积极践行零售银行转型战略；负债端同比增速 15.5%，企业活期存款的增加（YoY:41.7%）是主要原因，负债端存款活化有利于降低公司负债成本。企业定期存款同比下降 5.2%，同业存放同比下降 8.2%。
    资产风险可控，年末不良核销趋保守
    公司不良率 1.69%，低于 1.74%的行业水平。逾期贷款率与年中环比下降，不良与逾期 90 天以上比值年中环比上升，不良率环比年中环比上升，说明公司 2016 下半年积极暴露资产风险，加速不良认定，整体风险可控。第四季度核销力度减弱，年末对不良的核销趋保守。
    三、盈利预测与投资建议 
    公司独立法人直销银行百信银行正在筹备，未来将有助于轻资产业务发展。考虑中信银行资产质量可控，维持谨慎推荐评级。我们预测 17-19 年 BVPS 为 7.53/8.25/9.04元，对应 PB 分别为 0.9/0.8/0.7。
    四、风险提示： 
    经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。