从单季度数据来看，Q4 单季度实现收入17.77 亿元，同比增长31.05%，环比Q3 增长14.79%；实现净利润0.89 亿元，同比增长15.66%，环比增39.79。
    外延及内生保持稳健快速扩张，各项经营性指标保持平稳。公司全年新增门店488 家，其中自建门店193 家，并购门店295 家，拆迁及规划调整原因关店133 家，截止报告期末总门店数量达到1838 家。公司快速外延扩张，受新增门店短期盈利能力较低以及并购门店的影响，2016 年全年公司销售毛利率同比下降1.16%至36.06%，三项费用率除因发行公司债导致财务费用率提升较多外，基本持平，公司门店日均坪效相较上年全年下降5.6%，我们预计主要是公司店型结构的调整所致（中小成店占比提高）。
    并购项目业绩增厚效应明显，小幅商誉减值影响不大。公司报告期内先后完成扬州百信缘、武汉南方大药房、兰州惠仁堂多家连锁标的收购以及郴州、广西和天津子公司少数股东权益的并购，2017 年按照全年并表来测算，我们预计合计贡献净利润增厚将达到约8000 万元（每家标的按照15%的净利润增速预测），业绩拉动效应明显。报告期内，虽然天津敬一堂收购项目因为政策调整原因关店46 家导致约600 万元的商誉减值，但公司多个大型并购项目均顺利完成整合，惠仁堂2016 年实际收入和净利润超过预测值约30%，显示了公司的外延整合能力。
    公司创始人全额参与定增，意义重大。公司拟通过定增募集资金约8 亿元用于补充公司流动资金，公司创始人谢子龙及陈秀兰夫妇旗下的医药投资公司全额认购。本次发行完成后，谢子龙、陈秀兰夫妇合计将成为公司第一大股东(合计比例超过33.72%)，原第一大股东泽星投资将下降到约32.60%。公司创始人谢子龙在医药连锁领域有超过20 年的从业经验，本次大举增持除了彰显对公司未来发展信心以外，第一大股东的易位也为未来公司的控制人定位打下伏笔，意义重大。
    风险因素：并购整合不达预期，竞争过度致毛利率下滑。
    维持“买入”评级。公司全国性布局规模扩张业绩增长可期，子公司少数股东权益收购后有望显著增厚公司未来几年业绩。结合2016 年全年业绩，给予公司2017-2019 年EPS为1.40/1.74/2.15 元的盈利预测（原2017/2018年预测为1.42/1.71 元），参考市场可比公司给予2017 年38 倍PE，维持“买入”评级，目标价53.2 元。