从2016 年业绩表现来看，公司实现营业收入57.41亿元，归母净利润6.20 亿元，分别同比增长104.73%和170.88%；总资产668.53 亿元，净资产124.77 亿元，分别同比增长1914.58%和461.2%。
    其中，广州证券、越秀租赁、广州友谊的净利润贡献分别为68.7%、16.2%和25%（存在分部间抵销）。从17 年开始将全年并表，预计金融板块的业绩贡献比例将不断提升。
    广州证券业绩一枝独秀，积极把握市场机遇，熨平业绩周期性波动。2016年，广州证券实现收入29.45 亿元，同比下降3.9%；净利润9.65 亿元，同比提升4.6%，业绩显著优于行业水平（16 年证券业收入、净利润分别下滑43%和50%）。这一发展主要得益于增资扩股及资本中介业务的快速增长，公司把握住投行与资管的机遇，充分发挥固收领域的优势，实现稳健发展。
    收购广州证券少数股权并增资，发起设立广东省第二家AMC，公司金控布局不断完善。受再融资新规影响，公司调整此次资产重组配套募资的定价基准日，并因此调减募资规模至28.4 亿元，大股东越秀集团继续坚定参与，彰显对公司长期发展的信心。资产管理方面，公司计划发起设立广东省第二家AMC，有望分享不良资产处置盛宴。2015 年，广东省不良余额1151.5 亿元，若公司顺利拿到牌照，有望发挥股东背景与集团优势，深耕城商行、农商行等地方性金融企业的资产机遇，实现业务扩张。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司17-19 年EPS 为0.47/0.55/0.63（此前为17-18 年0.49/0.64）。
    对公司进行分部估值，其中广州越秀金控可比公司的2017 年PB 一致预期为2.8X，广州友谊可比公司的2016 年PE 一致预期为20X，对应公司目标价为15.85 元，维持买入评级。
    风险提示
    系统性风险对非银金融业务及估值的压制，公司资产重组及发起设立AMC事项均尚需一系列审核与批准，存在不确定性。