受益于自身灵活的市场化机制和清晰的战略思路，借助于地方国资的支持，广州证券机构业务有望获得快速发展，看好广州证券2017 年业绩表现优于同业。公司定位于打造以券商业务为核心的金控平台，广州证券的做大做强有利于公司塑造核心竞争力，为集内部协同奠定基础。维持公司2017-18年EPS 0.57/0.71 元，BVPS 6.22/6.79 元，维持目标价19.14 元，增持。
    广州证券机构业务实力强劲，经纪业务有望提供增量。1）2016 年广州证券投行、资管、自营、经纪业务占比分别为28%、26%、25%、15%，以投行、资管业务为代表的机构业务占比超过50%，业务结构与大型综合券商差异明显。2016 年上半年，广州证券的投行和资管业务收入分别排名行业第23 和14 名，大幅领先于整体排名。在行业经纪业务收入占比不断下滑的背景下，地方国资的支持有望推动广州证券机构业务优势进一步强化。2）广州证券2016 年加快省外营业部铺设，省外营业部已达到102家，占比大幅提升至77%，未来经纪业务有望成为业绩增量。3）广州证券自营风格稳健，截至2016 年3 季度末，债券配臵比例超过85%。12 月债市回调导致出现一定浮亏，但总体影响有限。
    风险提示：重组审批风险，证券业务大幅下滑