目标价25.60 元，“买入”评级广州唯一上市金控平台。越秀金控系广州唯一上市金控平台，集团在境外拥有创新银行，在境内持有广州证券、越秀租赁等多元金融，并拟新设广东省第二家AMC广州资产管理公司，基本形成了以证券、租赁为核心的非银金融控股发展格局。
    公司致力于打造地方性金融控股平台，强调专业性、科技化以及客户资源。
    拟全资持有广州证券，以广证作为公司核心。越秀金控目前持有广州证券67.24%的股权，拟通过本次重组全资持有广州证券，以广州证券作为公司核心业务。广州证券对经纪业务依赖性较低， 2016 年公司大举扩张营业部，目前拥有的133家营业网点中80 家为新设营业网点，主要布局长三角、环渤海等经济发达地区。
    公司债券承销持续乏力、新三板做市家数排名第一、债券自营收益良好、并大力发展主动管理，公司2016 年业绩同比基本持平，在行业普遍下滑50%的背景下，业绩更为稳定。
    越秀租赁稳健经营，以城市基础设施为核心。越秀租赁注册资本32.62 亿港元，是华南地区资本规模最大的外商融资租赁公司之一。公司明确了以城市基础设施租赁为核心的业务方向，整体资产质量良好，未来公司仍有进一步增资的打算。
    拟设立广东省内第二家AMC，把握地方AMC 发展机会。公司拟设立广东省第二家地方AMC 已获广东省金融办批准。广州资产管理公司注册资本30 亿元，越秀金控持股38%。公司主要业务为广东省内金融企业不良资产处臵，考虑到目前广东省内不良贷款规模已逾千亿、不良资产转让需求较高，市场潜力巨大，公司通过设立不良资产处臵平台将进一步拓展公司业务领域，完善公司金融控股布局，提高公司整体竞争力和抗风险能力。
    金控平台初具雏形，未来资产注入预期较强。公司目标打造以“证券+租赁”为核心，发展保险、地方AMC 等的非银行金控平台，目前已经初具雏形，考虑到集团公司资源丰富，未来资产注入预期较强。
    盈利预测及估值：我们估算越秀金控2016/17/18E 营业收入分别为43.94/59.64/70.09 亿元，同比增长57%/36%/18%；归母净利润分别为4.99/9.67/13.16 亿元，同比增长118%/94%/36%；对应EPS 分别为0.24/0.44/0.59 元。我们使用分部股估值法得出公司目标价为25.60 元/每股，给予“买入”评级。
    风险提示：证券行业持续低迷；多元金融布局不达预期。