公司背靠越秀集团，后者为广州市资产规模最大的国企集团，拥有以房地产、金融、交通基建核心的“3+X”产业体系，集团内部业务协同的空间非常广阔。
    公司是广州市国企改革重要标杆企业，受益于广东省及广州市的国改进程推进。广东省是国资改革的重镇要地，而广州市则是其中探路国改“深水区”的先行者。越秀金控为广州市国资委控股企业，目前正在推进收购广州证券少数股权并增资事宜，是国有资产证券化及混改的重要标的。
    以“非典型”地方性券商广州证券为核心，公司金控资产各自精彩。公司目前持有广州证券67.24%股权，预测2016 年业绩贡献约为67%，广州证券处于行业中前列，2015 年总资产、净利润排名分别为37 和58 名。与大多数地方性券商相比，广州证券的业务结构显著优于行业平均，2016 年，公司经纪业务占比仅15%，投行与资管合计占比54%，而这两个指标的同期的行业水平分别为32%和31%。2016 年，公司抓住行业机遇，迅速扩张投行与资管业务，是其前瞻性与灵活性的体现。同时，越秀租赁也是重要的业绩贡献方，预计2016 年业绩贡献近20%。越秀租赁业务以城市基础设施领域为核心，资产质量较优。同时，产投、小贷、担保等都是公司金控中的重要一环。
    公司发起设立广东省第二家AMC，分享不良资产处置盛宴。2015 年，广东省不良余额1151.5 亿元，若公司顺利拿到牌照，有望发挥股东背景与集团优势，深耕城商行、农商行等地方性金融企业的资产机遇，实现业务扩张。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.28、0.49、0.64 元，对公司进行分部估值，其中广州越秀金控可比公司的2016 年PB 一致预期为3.1X，广州友谊可比公司的2016 年PE 一致预期为20X，对应公司目标价为16.32元，首次给予买入评级。
    风险提示
    系统性风险对非银金融业务及估值的压制，公司资产重组及发起设立AMC事项均尚需一系列审核与批准，存在不确定性。