维持2016-2018 年EPS0.26/0.82/1.14 元的预测，维持目标价19.16 元，“增持”评级。
    当之无愧的全球锂电材料龙头。公司17 年将拥有4.3 万吨的锂电池正极材料产能，位居全球第一，高电压钴酸锂一枝独秀，是苹果供应商。同时公司拥有全国最大的人造石墨负极产能，产品高端下游客户优质。电解液产能也位居国内前列。杉杉股份是最大的锂电池材料企业。
    2017 年将迎业绩拐点。公司2017 年将投产10000 吨的三元正极+钴酸锂正极，同时公司已启动5000 吨三元811 交钥匙工程，该材料在一定时间内将会是锂电池发展的方向，值得关注。钴金属涨价受益者，公司不仅拥有钴金属库存，同时拥有钴酸锂库存，两者自去年9 月份以来已翻倍增长，公司受益明显。同时产品价格由原材料到传导到下游手机端十分顺畅，吨加工毛利大幅提升。负极和电解液2017 年出货量也将大幅增长，电解液将受益自产六氟磷酸锂而提升盈利能力。
    大量现金和可变现金融资产，外延有超预期的可能。公司目前在手现金约26 亿，持有宁波银行可变现市值28 亿，公司16 年并购SQM 失败，未来仍将继续布局新能源汽车产业链，我们认为依托大量现金和可变现金融资产，外延有超预期可能。
    催化剂。钴价持续上涨。
    风险提示。钴价波动的风险、新能源汽车销量不达预期的风险。