业绩符合预期。公司 2016 年实现净利润 3.1 亿元，同比增长 36.12%，主要源于福建骏鹏和嘉盛电源并表所致。实际增长更高，因为 16 年新增了5000 多万一次性费用（财务费用 3000 万+发行费用 1500 万+股权激励成本摊销 870 万），定增做完这块费用消除将给 17 年业绩带来较大弹性。
    分业务看，新能源+军工有望重启高增长：1）机顶盒近 1 个亿利润，同比增长 15%，主要受益运营商、广电对家庭终端集采力度加大；2）新能源汽车业务 1.1 亿利润，小幅超对赌业绩，受骗补调查和政策因素影响较大，我们认为公司在手订单充裕，未来随着骗补调查结束和政策落地，该业务有望重回高增长；3）军工业务 1.4 亿利润，继续大幅超对赌的 9600 万，受益军民融合、军改调整结束以及装备信息化，有望持续高增长。
    毛利率稳中有升，预计未来费用率呈下降趋势。公司整体毛利率 36.86%，同比提升 0.95 个百分点，因为高毛利率的军工和新能源汽车业务占比提升，随着这两块业务占比持续提升，预计未来毛利率稳中有升；费用率20%，同比提升 3.1 个百分点，主要是财务、发行等一次性费用影响较大，随着定增发完，预计未来费用率呈下降趋势。
    三年期 15 亿定增加码军工和新能源汽车，管理层和客户为主要参与方，利益绑定一致，另发行了 10 亿元可交换债，公司发展信心和动力十足，。
    我们看好公司中长期发展，预计公司 16-18 年 EPS 为 0.71 元、0.98 元和 1.27元，维持“买入”评级。