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>> 方正证券-银河电子(002519)民参军低估值绩优股,具备持续增长潜力-170322
上传日期:   2017/3/22 大小:   739KB
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评级:   推荐 作者:   韩振国
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    利润分配方案:每10 股派发现金红利1.50 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。
    年报点评
    1、公司业绩稳健提升,可持续增长潜力大。公司三大主业,数字电视智能终端业务和智能机电业务超预期增长,分别增长16.30%和53.09%;新能源电动汽车关键部件业务受到国家对新能源汽车骗补调查的影响及相关补贴政策调整的影响,业绩略不达预期,但是同样实现了38.15%的增长。在传统数字电视智能终端业务上,公司加大了智能机顶盒的研发,下游广电投资运营商和通信运营商均取得了良好的成绩,在2016 年实现了反转,未来还有继续增长的潜力。在智能机电业务上,公司进一步拓宽军工领域的业务领域和产品范围,业务领域已由陆军拓宽至空军、火箭军等,2016 年研发项目涉及的新开发客户以及新的军品种的产品较多,系统型项目、型号项目明显增多,为军品业务后续的持续增长提供了保障。在新能源电动汽车关键部件业务上公司有望在市场回暖后获得更大的增长。
    2、公司完成募资15 亿元投入智能机电业务和新能源电动汽车关键部件业务项目,为长期发展奠定了基础。新能源汽车市场和军工智能机电市场均处于上升期,具有广阔的市场空间,技术和市场优势以及持续的投入将助力公司业绩再上台阶。
    3、盈利预测与投资建议。鉴于公司三大业务均具有不错的增长,随着智能机电业务和新能源电动汽车关键部件业务收入占比逐渐提升,毛利率也随之提高,我们保守预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.56/0.69/0.85 元/股,对应的PE 分别为38/31/25倍。同比其他民参军企业,公司估值偏低,考虑到公司强劲的增长势头,我们给予公司推荐评级。
    风险提示:数字电视智能终端业务下滑,智能机电业务和新能源电动汽车关键部件业务增速不达预期。
    
 
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