考虑到业绩预告/订单高增，下调16 年EPS至1.37元（-1%）、维持17年1.64元/增20%，考虑带路风口和高增可期，提高目标价至33元（+19%），空间19%，对应17年20倍PE，维持增持。 
    订单充足且高增+股权激励，业绩高增可期。①2016年新签海外订单20亿美元/同增33%（约136亿元），对海外收入保障倍数达2倍；2016H公司在手订单80亿美元（约550亿元），对收入的保障倍数达6.8倍。②公司订单进度乐观，2016Q3公司预付账款大幅同增127%，主要来自工程预付款。③国内拓展环保业务，表现亮眼。2016年新签国内订单11亿元，实现水务PPP项目的突破，中标9亿吉首PPP 项目。④公司预告2016净利13亿元/同增21%，Q1-Q4单季增速11%/33%/23%/19%,2015Q4单季高增196%、基数大是2016Q4增速略有下滑的重要原因。⑤公司股权激励授予价7.6元/股（现价29元），第二将在17年5月8日解锁，前两期已达解锁条件（解锁前一年度较2013年净利润复合增长率不低于19%，ROE不低于13.5%等）。 
    一带一路受益标的，站稳风口。①一带一路主题相关度高，公司海外收入占比（91%）在四小龙中居第二，仅次于北方国际（99%）；公司业务主要布局于东南亚、西亚非洲、中亚东欧及拉丁美洲地区四大地区。②公司积极布局一带一路。2月设立子公司中工国际俄罗斯/16年12月中标伊朗15亿元大单已于1月生效/15年设立丝路基金。 
    风险因素。海外项目进度不及预期，海外政治黑天鹅事件。