新签订单显著改善，在手订单充足，为业绩提供坚实保障。包括本次公告，公司2016 年累计公告国外重大合同合计15.65 亿美元（按汇率6.9 计算，约合人民币108 亿元），新签国内合同13.16 亿元，合计121 亿元，占公司去年收入的149%，新签订单显著改善。公告2015 年累计生效订单为19.93 亿美元，同比增长70.5%，2016 年公告生效8.42 亿美元；截止至今年6 月30 日，在手订单80.48 亿美元，是2015 年收入的6.6 倍。
    水务PPP 项目实现突破，技术优势与央企背景打造全新增长极。公司公告作为联合体牵头方中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设PPP 项目，项目金额8.87 亿元，该项目是公司国内水务领域PPP 项目首单，具备里程碑意义。公司通过收购沃特尔、设立中工水务、成立中工武大，整合旗下优质资源开拓独立水务环保平台，具备核心技术与央企背景，未来有望在国内水务环保PPP 领域继续取得重大突破，打造海外工程业务外的全新增长极。
    受益于人民币兑美元贬值，业绩有望加速。2016 年人民币兑美元累计贬值幅度达7%，贬值产生的汇兑收益将对业绩形成显著贡献，有望促全年业绩加速。假设公司期末在手美元货币性净资产较中期不变（8.6亿美元），12 月31 日美元兑人民币汇率为6.95，则全年产生汇兑收益为3.9 亿元，占去年归母净利润的37%。公司前三季度业绩增长23%，收入增速由负转正，显示项目进展加快。全年业绩预增10%-40%，较前次业绩预告上下限均增加10 个pct，呈明显加速趋势。
    一带一路战略信心显著增强，基本面持续向上。十八届六中全会确立“新核心”，习近平主席近期在达沃斯论坛宣布，今年5 月中国将在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛，一带一路战略信心显著增强。2016年1-12 月我国企业在“一带一路”沿线61 个国家新签合同额1260.3 亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%，同比增长36%，表现亮眼。公司作为海外工程龙头企业之一将显著受益，预计后续新签和生效项目饱满。
    投资建议：我们预计 2016/2017/2018 年EPS 分别为1.45/1.74/2.08 元。当前股价对应PE 分别为15/13/11倍，目标价至29 元（对应2016 年20 倍PE），“买入”评级。
    风险提示：汇率大幅波动，国际业务经营风险，水处理开拓低于预期风险。