2016Q4收入同比下降8.69%，导致公司全年收入较上年略有下滑。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3、Q4分别同比增长4.06%、-5.13%、11.63%、-8.69%，Q2&Q4收入都有所下降，收入下滑的原因我们预计是项目的进度略有滞后。 
    全年营业利润增长近40%，净利润同比增长21.24%，季度增速呈现放缓趋势。2016年公司实现营业利润15.06亿元，同比增长38.15%，在Q1、Q2、Q3、Q4分别同比增长10.02%、151.21%、35.72%、25.13%。2016年公司实现归母净利润12.74亿元，同比增长21.24%，公司在Q1、Q2、Q3、Q4分别同比增长11.14%、32.20%、23.18%、18.82%，季度净利润增速呈现放缓趋势。 
    受益于人民币贬值及坏账冲回，公司净利率较2015年提升幅度较大。2016年公司的营业利润率和净利率分别为18.74%、15.84%，分别较2015年提升5.30%、2.90%，净利率的提升源于人民币贬值、坏账冲回等因素；其中，公司2016Q4的营业利润率、净利率较去年同期提升6.19%、4.32%，Q4利润率提升幅度大于全年提升幅度，主要源于2016Q4人民币加速贬值。 
    归母净利润增速低于利润总额增速，源于所得税额较前期大幅增加。2016年公司归母净利润增速（21.24%）低于利润总额增速（37.69%），源于所得税额较前期大幅增加，根据三季报数据，公司所得税额（1.40亿元）较前期增长20.7倍（2015年收到境外所得税抵免款，2016年无此项）。 
    盈利预测、估值和评级：预计2016-2018年的EPS分别为1.36元、1.65元、1.99元，对应的PE分别为18.4倍、15.3倍、12.6倍，维持"买入"评级。 
    风险提示：海外项目进展不及预期、新签订单不及预期