上调盈利预测，维持目标价25.2元，建议"增持" 哈尔斯相继公布2016年和2017Q1业绩预告，受益于充足的海外订单，公司业绩持续高增长。我们认为，公司通过收购"SIGG"品牌和募投高端产能，有望抓住国内外杯壶市场消费升级的机遇，上调2017-18年EPS预测为0.70/0.90元（原0.65/0.83元，+8%/8%），考虑到市场风险偏好持续下降，维持目标价25.2元，建议"增持"。 海外订单充足，2017Q1业绩继续高增长 哈尔斯公布业绩预告，2017Q1归母净利为3314万到3728万，同比增长220-260%，此前公司已发布2016年业绩快报，全年收入13.5亿（+77%），归母净利1.3亿（+254%），2017Q1业绩继续高增长的原因：（1）公司继续聚焦"大客户战略"，海外订单充足，收入持续增长；（2）政府补贴增加；（3）16Q1净利润1035万元，基数较低。 高端化+智能化战略，把握消费升级的机遇 近年来，美国Yeti等品牌在产品和营销上的创新使得保温器皿市场规模进一步扩张，我国保温器皿出口2016H1同比增长32%，公司同期外销收入同比增长109%。国内杯壶市场亦表现出明显的消费升级特征。为把握消费升级的机遇，公司于2016年3月收购瑞士高端品牌"SIGG"，并已计划募投6亿元增加800万个高端杯和300万个智能杯产能。凭借在产品和品牌上的储备，公司有望切入高端杯市场，助力业绩持续快速增长。 
    核心风险：海外需求不及预期，SIGG品牌推广不顺利。