2. 报告期内公司收到政府补贴增加。
    3. 2016 年同期公司净利润基数较低（仅1035 万元）。
    ◆短期继续看好传统产品保持较快速度增长：
    海外渠道方面，受益于聚焦“大客户战略”的战略，公司生产管理水平持续提升的情况下，订单数量有望延续上一年度的高速增长态势，且良品率和毛利率都有望进一步提升，虽然2016 年公司外销的利润基数已经较高，但考虑到整体出口复苏以及人民币的贬值预期，我们认为公司2017 年海外业务净利润增速依旧较高。国内市场方面，公司将花较大精力将渠道下沉至三四线城市，并挑选能力较强的经销商，我们认为在三四线城市消费升级的大趋势下，公司在内销市场的战略有望收到较好的效果。
    ◆长期来看SIGG（含智能杯）将同时提供业绩端和估值端的弹性：拥有109 年历史的瑞士SIGG 品牌拥有多样产品组合，能全方位满足消费者储水需求，其产品的核心是高品质、高精度和杰出的工艺，并具有很高的创新设计水平，在国内拥有一大批死忠粉。站在当前时间节点，我们判断SIGG 中国地区的销售有望在下半年开始逐步放量，线上线下同步发展，SIGG 子公司2017 年有望实现扭亏。我们判断SIGG 单只杯子的盈利有望达到哈尔斯传统产品的15-20 倍以上，未来将为公司提供巨大业绩弹性。
    ◆估值和业绩兼具弹性，维持“买入”评级：
    我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.73 和0.97 元，当前股价对应PE 分别为25 和19 倍，考虑到公司市值仅50 亿，SIGG 高端水具和智能杯业务所带来的业绩和估值弹性巨大，维持“买入”评级，看40%以上空间。
    ◆风险提示：订单量不及预期