公司业绩增长主要原因：全球公共安全事件频发，专网需求增长；技术和销售渠道领先；以及汇兑收益。一季度由于受到季节性波动的影响，以及研发费用和销售费用刚性支出影响，业绩下滑，我们认为属于季节性现象，公司近期大单不断，全年仍将维持高速增长。
    收购赛普乐，积极布局海外市场
    海能达6.49 亿要约收购赛普乐进展顺利，赛普乐掌握Tetra 标准的主要相关专利和核心技术，本次收购将快速提升公司Tetra 产品的整体技术水平和竞争优势，更加丰富公司Tetra 产品的功能和应用。赛普乐在德国、英国、巴西、北美等欧美发达国家市场具有良好的品牌形象和认知度，市场地位居于领先地位，本次收购将在产品研发和拓展海外市场形成良好的协同效应，进一步促进公司全球化战略的实施。近期，公司德国子公司HMF 中标俄罗斯2017 年FIFA 联合会杯和2018 年FIFA世界杯提供Tetra 通信网络建设项目，再次验证了公司海外品牌实力。
    摩托罗拉起诉，判断不会产生较大影响
    3 月14 日摩托罗拉称海能达对讲机、基站、中继器和调度系统，以及一些产品组合、销售材料侵犯了公司的专利，已在美国伊利诺伊州北区联邦地区法院提起诉讼，我们认为此次起诉事件属于正常商业诉讼，不会产生较大影响。此前2015 年3 月海能达子公司HMF 中标荷兰价值9000 万欧元的公共安全订单，随后遭到摩托罗拉与KPN、Koning&Hartman 组成的联合投标方联合起诉，最终以败诉告终。公司技术实力雄厚，是少数同时提供PDT/Tetra/DMR/专网LTE 全系列专网通信厂商。
    对研发投入比例一直保持在12%以上，拥有近3000 人的研发，累计申请专利995项，累计授权410 项。
    三、盈利预测与投资建议
    公司技术实力全球领先，国内外大单不断，规模效应显现，预计全球专网市场将由现在的百亿美金增长至2020 的千亿美金规模，公司市场空间巨大，业绩有望持续高速增长。预计2017-2019 年EPS 分别为0.40、0.59 和0.77 元，相应PE 分别为33.51 倍、22.91 倍和17.48 倍。给予公司2017 年40-45 倍PE，未来12 个月合理价格区间为16.0-18.0元。维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    海外市场不达预期，国内PDT 建设不及预期。