会计审计因素导致业绩略低预期。16年营收和利润略低于此前预告数据，主要源于16年底几个项目因为会计审计原因未能完成收入确认。16年净利润同比增长58.7%，主要源于数字终端和系统高速增长，PDT、DMR和Tetra产品线全面开花；17年一季度预计大幅亏损，主要源于季节周期性影响收入确认较少，同时研发和营销费用持续较大规模投入所致。 
    毛利率持平，费用率稳中有降，规模效应开始显现。公司16年总体毛利率49.03%，与去年基本持平，考虑到OEM及其他业务毛利率较低，预计PDT、DMR、Tetra产品毛利率均在54%左右，并且未来随着数字产品、以及系统占比持续提升，毛利率有望稳中有升。16年三项费用率38.1%，同比去年下降0.5个百分点，规模效应逐步有所显现。我们认为，未来随着收入规模持续快速增长，费用刚性，费用率有望持续下降。 
    盈利预测与估值：公司作为国内专网龙头，全球市场份额提升（有望从5%到30%）带动收入快速增长+规模效应显著-->推动业绩持续高增长。预计公司未来3年持续高速增长，对应17-19年EPS为0.44元、0.67元、0.96元，重申"增持"评级。 
    风险提示：PDT进展低于预期、海外市场拓张不及预期