二、分析与判断
    全球专网需求旺盛，营收快速增长
    全球公共安全事件的频发，专网需求旺盛。近期公司国内外大单不断，1 月25 日公告获得了为深圳市公安局提供覆盖全市的PDT 集群系统、终端产品项目，是我国第一个由Tetra 标准整体更换为PDT 标准的项目，项目意义重大。自2011 年PDT标准制定以来，经验证、推广，PDT 正进入大规模部署阶段。2 月24 日公司公告，全资子公司HMF 赢得为俄罗斯2017 年FIFA 联合会杯和2018 年FIFA 世界杯提供Tetra 通信网络建设以及现网升级项目，该项目的中标充分体现了一带一路对公司的积极影响，并将辐射一带一路沿线国家，起到很好的示范效应。继保障G20 峰会、金砖五国会议后，再次体现了公司的全球影响力、产品的全球领先性，以及公司品牌的全球认可度。公司全球销售渠道优势明显，2016 年上半年公司海外收入占比已达45.7%。
    收购赛普乐，发挥产业协同效应
    2 月13 日公司公告海能达和赛普乐均已通过海能达6.49 亿要约收购赛普乐议案，正在等待相关国家审查通过。赛普乐掌握Tetra 标准的主要相关专利和核心技术，本次收购将快速提升公司Tetra 产品的整体技术水平和竞争优势，更加丰富公司Tetra 产品的功能和应用。赛普乐在在德国、英国、巴西、北美等欧美发达国家市场具有良好的品牌形象和认知度，市场地位居于领先地位，本次收购将在产品研发和拓展海外市场形成良好的协同效应。
    定增实际控制人与员工持股计划，彰显信心
    11 月21 日公司公告向实际控制人和第三期员工持股计划募集资金不超过10 亿元，发行不超过8841 万股，拟发行价格为11.31 元/股，用于研发第三代融合指挥中心端到端系列产品、专网宽带无线自组网技术以及补充流动资金。非公开发行计划彰显管理层与员工对公司未来发展信心。
    三、盈利预测与投资建议
    公司在PDT/Tetra/DMR 领域均具备领先的技术实力，国内外大单不断，规模效应显现，净利润率提升，费用率下降，业绩有望持续高速增长。预计公司2016-2019 年EPS 分别为0.27、0.42 和0.56 元，给予公司2017 年40-45 倍PE，对应未来12 个月合理股价16.8 元—18.9 元，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    市场拓展不达预期，并购失败，汇兑风险。