中金云网与无双科技均实现业绩承诺，其中中金云网实现扣非净利润1.51 亿元，超额完成利润承诺2058 万元。受新模式下AWS 收入确认及转售业务因素影响，公司整体毛利率同比下降5.4 个百分点，但IDC 及增值业务毛利率仍保持在52.50%，同比提升1.44个百分点。由于公司近两年新投产机柜较少，扣除并表与补贴因素外，公司内生增长与去年同期基本持平。
    ■ 云计算收入大涨83 倍，占据营收半壁江山。受益于AWS 中国区业务和无双科技SaaS 服务的迅猛增长，16 年公司云计算业务收入12.32 亿元，营收占比达53.15%，同比大增83 倍。其中，无双科技贡献收入约6 亿元，AWS 贡献收入约6 亿元。据Gartner 统计，国内公有云市场规模在2017 年将达到142 亿美元，仍有很大成长空间。
    ■ IDC 未履行订单充足，未来产能释放可期。2016 年公司IDC 及增值服务收入6.98 亿元，同比增长146.22%。IDC 建设进度方面，上海云计算基地已有1000 个机柜投入运营，亦庄云基地已有2200 个机柜投入运营，燕郊二期受雾霾停工影响将推迟至今年4 月交付，未来五年每年将向市场投放5-6 千个机柜；订单方面，公司目前与移动、联通、华夏银行等尚未履行合同订单超过10 亿元，为未来IDC 业务的持续增长奠定基础。
    ■ 盈利预测及投资建议：受益于云计算和IDC 行业的高速发展，我们预计公司2017-2019 年实现营收为38.03 亿元、60.69 亿元、86.69亿元，归属上市公司股东净利润为4.90 亿元、6.36 亿元、7.49 亿元，EPS 为0.68 元、0.88 元、1.04 元，当前股价对应的动态PE 为38 倍、29 倍、25 倍，维持“买入”评级。
    ■ 风险提示：IDC 市场竞争加剧的风险；外资云监管政策风险。