公司业绩与此前年报及业绩预告一致，符合预期。我们预计公司业绩高增速有望持续，其主要来源为IDC的逐步投产与云业务的持续增长，以及中金云网与无双科技纳入并表范围并完成业绩承诺。公司此前股票期权激励计划实现内部利益绑定，业绩考核条件为以2015年为基数，2016-18年净利润增长率分别不低于180%/300%/500%，这意味着要满足行权条件，公司2016-18年净利润将分别不低于3.1亿/4.5亿/6.8亿元，彰显其对未来发展的信心。  
    在建项目逐步进入业绩释放期，一线IDC资源布局为公司成长提供有力支撑。公司此前在北京亦庄和燕郊拥有超过7200个可运营的IDC机柜，在目前已启动建设的项目中，上海嘉定有5000个机柜，房山项目两期共12000个机柜，机柜数有望在2018年达到3万个。报告期内公司上海、亦庄项目逐步开始投产，房山一期项目封顶，燕郊二期项目2017年4月有望开始投产。这些优质资源2017-18年有望逐步建成投产，有望为公司业绩增长带来显著贡献。  
    云计算业务持续崛起，IaaS与增值服务贡献持续扩大。2016年公司云计算及相关服务实现营业收入12.31亿元，占总营收比例53.15%。公司此前获AWS北京区域经营授权，正凭借AWS在技术实力、产品深度、品牌认可等方面的积淀与自身运维、渠道等实力，开启云服务高速增长模式；除了IaaS领域积极开拓市场之外，公司在SaaS及其他增值服务领域通过投资、合作等方式，进一步加强自身产品技术实力，打造云计算领域又一增长点。公司将跻身与阿里云、腾讯云等并列的国内一线云计算提供商行列，云计算整体业务价值有望得到重估。  风险因素： IDC行业恶性竞争、云计算业务拓展不达预期。 
    维持"买入"评级。公司业绩增长复合预期，以IaaS/SaaS为代表的云计算业务开始崛起。此前布局的IDC、云计算2017年开始投产贡献业绩，未来随着数据集中存储、在线分析需求的爆发式增长以及一线城市IDC机房资源的日益紧缺，公司IDC资产与云服务的价值和稀缺性料将进一步凸显，我们持续看好公司未来IDC+基础设施服务+增值服务的业务体系的价值。维持公司"买入"评级，维持2017-2018年EPS预测为0.70/0.98元，新增2019年预测1.26元，维持目标价31.5元，对应2017年45x PE。