核心团队员工持股计划是海大继核心高管和管理层、技术人员股票授予计划外，针对核心团队员工推出的激励机制，再度完善了公司对员工管理的制度，旨在与员工共同分享公司经营成果。此次通过二级市场购买，且购买均价高于当日收盘价，彰显出公司对于未来业绩高增长的预期有充分的信心，加上前期限制性股票激励已经授予，有效地激发员工在此轮后周期恢复增长，提升份额，加强长期发展优势。
    后周期趋势向好，饲料板块有望恢复高增长。公司 2016 年实现归母净利润8.77 亿元（同比+12.47%），主要是水产料受到受华中区域大面积、长时间的洪涝灾害影响，销量保持在200 万吨。但公司畜禽饲料和海外市场发展迅速，合计饲料总量增长14%左右。根据我们对公司生猪板块的判断，公司猪料增速有望在2017 年达到30%，同时水产料华中区恢复和华南、华北区域扩展，预计同比增长超过20%。总体来说，全年饲料销量同比增长约25%。
    产业链继续延伸，生猪和动保业务贡献可观业绩。受到环保趋严、猪场建设审批程序严格等因素影响，公司2016 年出栏生猪仅30 万头。近期公司与广西地区签署两个项目框架协议（宾阳50 万头猪苗场+20 万吨饲料，贵港100 万头猪苗场+20 万吨饲料），产业链延伸思路和节奏不变，预计2017 年可出栏55-60 万头。公司的动保（微生物制剂）业务16 年展示出高增长势头，预计2017 年可保持同比增长40%，贡献1.1-1.2 亿利润。
    多元化业务表现较好抗灾能力，管理能力凸显优秀企业质地。从2016 年业绩总结来看，公司的多元化业务/区域布局经受住了考验，保持了稳健增长。长期来看，海大集团的产业链一体化思路清晰，采购、管理、经营等各方面综合能力领先，未来打造综合型养殖服务提供商的战略正在稳步推进。我们继续坚定看好公司的发展前景，看好公司未来两到三年维持30%以上的高增长，预计2017-18 年公司净利润为11.6 亿元、14.9 亿元，EPS 为0.74、0.95 元，对应当前股价为21 倍和17 倍PE，维持“买入”评级，按照2017 年25XPE，目标价18.5 元。
    风险提示：天气灾害、疫病等导致销量下滑，养殖产能建设进度不及预期，原料价格大幅波动。