公司2016年营业收入增幅为45%，创5年来增幅新高，主要来自于设备销售增加及环卫服务的扩展， Q1-4单季收入增速分别为29.6%、37.4%、44%、67%，其中第四季度收入增长较快主要是沈阳项目自7月开始确认收入。
    环卫装备行业高增长，小龙头分享行业红利。公司作为环卫装备小龙头，市占行业前三，综合市占7.39%（中国汽车技术研究中心数据），比15年提升0.56个百分点。16年环卫清洁类装备收入12亿，同比增长27%，毛利率31%；垃圾收转装备5.9亿，同比增长30%，毛利率35%；目前装备端在手订单约为1.5亿元，交付周期约为28天，全年基本保持20%-25%增长。
    环卫服务开始贡献业绩，直指千亿市场空间。公司于15年小试牛刀，16年经验扩展，全年实现环卫服务收入2.9亿，同比增长9倍，毛利率为25.8%。公司2016年新签环卫合同订单总金额在全行业排名第三，海口龙华35.1亿元（15年）更是全国最大的一单示范性PPP项目。截止日前在手订单，2017年环卫服务确定性收入6.2亿（税前），同比已经翻倍。
    定增募投在际，股权激励保底。定增11亿元成立配臵中心提升面向全国各区域的环卫服务作业能力，预计于6、7月启动发行；股权激励定增长底线，16 年5月完成首次授予565 万股，价格11.97元/股，解锁条件三年复合增长28%。
    维持“强烈推荐”-A评级。公司作为环卫设备的小龙头，产品以中高端为主增速高于行业；环卫服务开始贡献业绩，确定性收入已经较16年翻倍。定增募投在际，股权激励保底。预测17-18年净利2.9亿元、3.97亿元，对应 PE仅为29.7倍、22倍，我们于1.18号已上调至“强烈推荐”评级，按18年30倍PE测算合理估值为120亿，目前还有30%空间，目标价43元，建议买入！风险提示：环卫PPP项目扩展不达预期。