◆毛利率基本稳定，期间费用率略有下降
    销售毛利率为30.88%，同比微降0.3 个百分点，其中环卫装备毛利率31.95%，同比提高0.4 个百分点，主要受益于垃圾转运装备毛利率提升；环卫服务毛利率25.77%，同比下降7 个百分点，原因是前期环卫项目处于磨合期成本投入较高，下半年以来海口龙华区等项目毛利率已经明显回升。
    公司费用控制情况良好，全年销售费用率为12.80%，财务费用率为-0.3%，同比基本持平，管理费用率为5.54%，同比下降0.9 个百分点。
    ◆环卫装备快速增长，市场份额稳步提升
    全年环卫装备销量为7,985 台/套，同比增长33.35%，实现收入18.75亿元，同比增长28.6%，其中环卫清洁装备12.09 亿元，同比增长 26.91%；垃圾收转装备5.90 亿元，同比增长 29.57%；新能源及清洁能源环卫装备0.76 亿元，同比增长51.65%。公司市占率持续提升，国内市场份额达到7.39%，中高端市场份额达到14.88%。预计装备业务继续保持快速增长。
    ◆环卫服务开启新征程，业绩增长确定性强
    2016 年是环卫运营业务全面收获的一年，公司实现收入2.92 亿元，同比增长705%，收入占比达到13.38%；订单获取能力突出，环卫服务在手合同总金额55.86 亿元，年合同金额5.29 亿元，名列行业前三。我们预计2017 年公司新接订单规模将取得更大突破，未来业绩增长确定性强。
    ◆维持买入，目标价45 元
    我们预计2017-2019 年公司实现净利润2.81/3.82/5.03 亿元，EPS 分别为1.03/1.40/1.85 元，同比分别增长33%/36%/32%。我们看好公司未来的发展前景，维持买入评级，目标价45 元。
    ◆风险提示：定增方案未获核准；国内环卫运营市场化进展低于预期。