双轮驱动：装备稳定增长，服务大幅提升
    环卫装备制造业营业收入18.92 亿元，同比增长29.03%， 毛利率为31.81%，同比上升0.69 个百分点，显示了强劲的盈利能力。公司市场占有率再创新高，达到7.39%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场占有率高达14.88%。环卫产业服务营业收入2.92 亿元，同比增长704.60%，毛利率为25.77%，同比下降7.46 个百分点，主要由于中标环卫产业服务项目增加，而新增项目多处于磨合期，导致总体成本上升。其中海口项目2016年实现营收1.76 亿，净利润1563 万，净利润率在一年内由4%提升至近9%。建议关注公司2017 年环卫订单落地进度，双轮驱动下公司业绩兑现值得期。
    内外兼修：树立国内标杆，拓展海外市场
    2016 年公司投资参股国内领先的智慧环卫服务商——海南易登，将智慧环卫等服务在海口及其他城市间开展，树立行业新标杆。海外市场方面，在一带一路引领下，公司走出去与引进来并举，积极拓展海外业务。2016年出口贸易额2321 万元，较去年增长三倍，与海外代理商建立稳固合作关系。同时技术对接欧洲装备技术先进厂家，引进全球领先技术。
    投资建议：我们预测17-19 年EPS 分别为1.127/1.587/2.141 元，当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”投资评级。风险提示：装备市场竞争程度加剧；环保服务推进不达预期。