全面摊薄每股收益0.78 元，分红预案为每10 股派现金2.35 元。
    环卫服务增长明显，费率保持平稳。2016 年，龙马环卫实现营业收入22.18亿元，同比增长44.80%，其中环卫产业服务收入2.92 亿元，同比增长704.60%，增长尤其明显。归属于上市公司股东的净利润为2.11 亿元，同比增长40.16%，主要源于公司营收稳步增长，且毛利率、费率基本保持稳定。
    公司综合毛利率31.00%，同比下降0.2 个百分点，基本保持稳定。其中环卫清洁装备毛利率31.07%，同比下降0.02 个百分点；垃圾收运装备毛利率34.88%，同比提升3.89 个百分点；新能源环卫装备毛利率23.21%，同比下降13.5 个百分点；环卫服务产业毛利率25.77%，同比下降7.46 个百分点。
    公司环卫产业服务毛利率下降主要源于中标服务项目增加，新增项目处于磨合期，成本较高导致整体毛利率下降。公司销售、管理费率下降，财务费率提升。销售费用增长43.36%至2.84 亿元，主要源于销售人员工资等增长导致。管理费用增长24.26%至1.23 亿元，主要源于管理人员工资及福利、股权激励费用增加所致。财务费用增长（负值）22.33%至-6.74 亿元，主要源于银行存款利息收入减少。
    看点：环卫产品线齐全，积极拓展环卫服务。环卫产品线齐全：公司产品涉及环卫清洁装备、垃圾收运装备、新能源及清洁能源环卫装备3 大类共30个系列产品，基本实现环卫装备产品的全覆盖。2016 年公司环卫装备销量为7985 台，同比增长33.35%。积极拓展环卫服务：城镇化推进，使城市垃圾量激增，助推城市环卫需求。2015 年全国城市环卫机械化率55.5%，县城环卫机械化率43.5%，而发达国家全面环卫装备阶段环卫机械化率均在80%以上。在国家政策提倡公共服务市场化购买的大背景下，环卫市场将成为未来PPP 的重要内容。公司于2015 年12 月成功中标海口市龙华区环卫一体化PPP 项目，合同期限15 年，总金额35.10 亿元，为目前为止国内项目金额最高的环卫一体化PPP 项目，有望成为我国环卫服务行业的标杆项目，助力公司环卫服务业务的全国拓展。
    盈利预测与估值。预计公司17/18 年归属净利润分别为2.95、3.85 亿元，对应EPS 分别为1.08、1.42 元，参考可比公司估值，给予公司17 年35 倍PE，对应目标价37.8 元，买入评级。
    风险提示。（1）环卫一体化服务拿单或落地速度不及预期；（2）上游原材料成本波动；（3）竞争加剧，毛利率迅速下降