实现基本每股收益0.54 元。拟向全体股东每10 股派现金红利2.5 元（含税）。
    二、分析与判断
    传统业务稳步增长，办公文具销售收入实现高速增长
    公司2016 年营收同比增长24.36%，归母净利增长16.63%，业绩稳步提升。报告期内，公司一方面推进营销网络和渠道的优化与升级，增强渠道管控，加快产品品类的扩展和市场推广，加大技术创新，推动传统业务的增长；另一方面继续发展晨光生活馆、九木杂物社、晨光科力普、晨光科技等新业务模式，在生活馆和科力普的带动下，学生文具、办公文具收入分别同比增长19%、55%。
    新业务的快速发展与营销力度的加大使得销售费用大幅增长
    报告期内，公司费用整体可控，销售费用率同比上涨1.16pct 至8.68%，管理费费用率同比下降0.49pct 至6.43%。去年销售费用同比增长近44%，主要是薪资福利费、运输及装卸费、业务宣传费以及房屋租赁费增长较多所致。
    报告期内，公司综合毛利率同比略降0.13pct 至26.42%，净利率同比下降0.54pct至10.32%。由于低毛利率直销业务的快速发展，公司整体毛利率受到一定负面影响；而销售费用的大幅增长使净利率进一步承压。
    传统业务渠道优势明显，加快新产品的市场拓展及渠道升级
    截至2016 年末，公司在全国拥有30 家一级合作伙伴、近1200 家二三级合作伙伴，零售终端超7.2 万家，在文具行业零售终端网络覆盖的广度和深度具有明显的先发优势和领先优势。报告期内，公司持续发展校边店和办公店，推进单店质量提升，推进配送中心的优化和升级、以及连锁加盟的店铺升级，加快了办公市场、儿童美术市场、高价值产品市场拓展，营销渠道和终端质量持续提升，市场份额得到进一步巩固和扩大。
    直营、直销新业务规模快速扩大，有望成为新的业绩增长点
    报告期内，晨光生活馆、科力普实现快速扩张。生活馆业务2016 年全年实现营收1.51 亿元，同比增长169%；报告期内不断完善1.0 版本生活馆的运营、同时积极探索2.0 版本九木杂物社的店铺新模式，年底已在全国拥有173 家晨光生活馆，2 家九木杂物社。科力普平台实现营收5.16 亿元，同比增长127%；月订单量突破37000 单，商品数超过30000 个；服务品质不断提升，产品品类更加丰富，在政府采购和大型客户开发方面取得突破性进展，同时积极拓展仓库，探索加盟模式，为业务开拓提供支撑。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为公司传统核心业务具有良好业绩支撑作用，看好科力普平台及生活馆模式的发展潜力，预计2017、18 年能够实现基本每股收益0.66、0.77 元/股，对应2017、18 年PE 分别为27X、23X。维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    渠道拓展不及预期；直销业务发展不及预期。