预计2017 年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1.8-2.2 亿元，同比下降41%-28%。同时，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.50 元（含税），并采用向原股东配售股份（配股）方式募集资金总额不超过人民币36亿元。
    点评：
    受益于动力锂电池出货量翻倍，2016 年业绩高速增长
    2016 年公司全年保持较高速度发展，实现营业收入47.58 亿元，同比增长73.30%；实现归属于上市公司股东净利润10.31 亿元，同比增长76.35%。
    主要系公司动力锂电池业务产能逐步释放、销售情况良好所致。截止2016年底公司动力锂电池产能已达5.5GWh，全年出货量达61909 万安时（约2GWh），为2015 年出货量的1.99 倍，实现销售收入40.75 亿元，同比增长90.84%。此外，公司传统输配电业务实现营业收入6.11 亿元，同比增长10.78%。
    为应对高速发展的市场需求，公司已启动了唐山公司的建设工作，新产线预计将于2017 年投产，产能的持续扩张将显著提高公司的市场竞争力。
    成本控制能力不断加强，研发能力稳步提升
    2016 年公司推行精益化生产，磷酸铁锂电芯生产线实现模块段自动化，VDA 标准三元电池产线实现全线自动化生产，PACK 生产线实现高度自动化，有效降低了生产成本。在动力锂电池组价格下降4%的情况下，公司动力锂电池组毛利率较2015 年仅下降0.01%，为48.71%，远高于行业平均水平。此外，公司传统输配电业务毛利率为30.73%，较2015 年增加3.43%。
    动力锂电池业务的迅速发展使得公司综合毛利率较2015 年增加1.56%，达46.93%，成本控制能力不断加强。
    2016 年公司销售费用和财务费用分别为3.82 亿元、0.42 亿元，同比增长81.92%、92.72%，略高于营业收入增速，主要系公司产销规模大幅增长所致。公司管理费用较2015 年同期上升112.32%，远大于营业收入增长率73.30%，主要系公司研发费用增加所致。2016 年公司累计研发投入3.3 亿元，同比增长144%。截至2016 年末，公司已构建了全球五大研究院，累计专利授权600 余项，累计发表学术论文176 项，成功开发出VDA 标准的三元电池，并与上汽合作开发燃料电池系统，积极探索前沿动力电池技术，研发能力稳步提升。虽然公司三费增速高于营收增速，但受益于毛利率的提升，公司归母净利润增速仍比营收增速高0.89%。
    抢先布局乘用车市场，有望在2017 年放量公司已抢先布局乘用车市场，2016 年完成合肥、青岛VDA 标准三元电池产线的建设并顺利投产，成功开发出VDA 标准的三元电池，开发了北汽C10、奇瑞S15、众泰M12E 等乘用车，北汽、奇瑞、众泰均为新能源汽车龙头企业，2016 年销量领先，有望带动公司三元电池出货量，为公司带来新的业绩增长点。
    受新能源汽车行业政策调整影响，一季度业绩下滑，二季度有望明显改善由于2017 年新能源汽车行业政策调整，客车补贴方式调整较大，补贴幅度下调较大，技术门槛明显提升，而公司动力电池组主要配套客车企业，2017年第一季度公司下游客户短期内订单下达受到影响，导致2017 年公司第一季度的营业收入同比有所下降，预计2017 年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1.8-2.2 亿元，同比下降41%-28%。随着2017 年第1 批及第2批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的相继公布，相关行业逐渐进入正常发展轨道。公司已拥有上汽集团、北汽新能源、中通客车、南京金龙、安凯客车、江淮汽车等一批战略性合作客户，二季度业绩有望明显改善。
    取消非公开发行股票，拟向原股东配股募集资金不超过36 亿元公司于2016 年11 月发布非公开发行A 股股票预案，拟以31.18 元/股的发行价格向8 名特定对象发行股票不超过1.15 亿股，募资资金不超过36 亿元。
    由于2017 年再融资新政的发布，公司决定终止此次定增，并拟以向原股东配售股份（配股）的方式募集资金总额不超过36 亿元。募集资金用于锂电池产能、高镍三元正极材料、硅基负极材料、新能源汽车充电设施及零部件等项目建设。目前，公司控股股东珠海国轩贸易有限责任公司、实际控制人李缜均承诺以现金全额认购本次配股方案中的可配股份，配股方案有望顺利实施，募投项目将有效开展。
    盈利预测与估值
    由于新能源汽车补贴政策调整，公司一季度业绩同比下降41%-28%，我们适当下调公司盈利预测，不考虑配