兼并整合将是未来行业主旋律。行业整合是全球种业发展壮大的趋势所在，我国种业行业集中度低、整合空间大、农资一体化是企业未来的一个发展方向。近年来公司逐步改变过去较为封闭的经营模式，积极对子公司进行增资，在保证控股权的基础上进行股权转让，与同业合作设立新公司等一系列资本运作，未来这种多元化扩张之路探索仍将持续。
    在售品种处于高速增长期、储备品种丰富。种质资源和研发能力是公司最重要的核心竞争力之一。登海 605 是当前主推品种，具备高产、抗倒、耐密植、脱水快、宜机收等特点，平均单产 801.7 公斤，创造全国最大面积夏玉米高产纪录，预计登海 605 新销售季推广面积有望达到 2000万亩。登海 618 是导入期品种，市场反应良好，16/17 销售季预计能够达到 400 万亩。先玉 335 处于成熟期，销售稳定，新销售季预计将保持 10%左右增长。良玉 99 是东北地区主要种植的高产玉米品种，产品处于成长期。公司储备品种还有登海 685、登海 179、登海 682 等，储备丰富，品种梯队明晰，随着品种审定绿色通道工作的开展，品种审定周期大幅缩短，公司具有自主知识产权、市场竞争力强的新品种审定的数量将明显增加，为公司业绩持续增长和健康发展注入新的动力。
    内生增长稳健，预收账款增加安全垫。在行业调整的低谷，公司营业收入和归属母公司净利润保持稳定增长，营业收入规模仅次于隆平高科，毛利率水平远高于同行，体现了公司较强的盈利能力和抗风险能力。公司 2016 年前三季度预收款 5.74 亿元，较期初增长 69.47%，同比增长18.84%，为 2017 年业绩提供保障。
    供给侧改革加速行业去库存。过去三年主要农产品价格均以调整为主，整个种植链的盈利水平持续下滑已经进入尾声，后期在农业供给侧改革的背景下，再叠加需求回暖，农产品价格有望逐步回升，农产品价格的回升也将直接利好上游种业，另外种业行业作为库存过剩的行业，供给侧改革也将加快行业去库存的进程。
    投资建议:维持推荐评级。种子行业整合大幕已经揭开，龙头公司在行业整合大潮中最为受益，供给侧改革也将加快行业去库存进程。公司业绩增长稳健，在售品种处于高速增长期，储备品种丰富，预计公司2016、2017年EPS分别为0.5元和0.61元，对应PE分别为34倍和28倍，维持“推荐”评级。