公司方面：1、推广面积扩张助力公司销量增加。"郑单958"和"浚单20"进入衰退期，推广面积下滑，而登海605、登海618具有优良的抗性和高产的特性，有望占据新空出的市场。同时今年公司预收款快速增长，佐证了公司推广面积将持续向好。预计2016/17销售季登海605推广面积增长率有望超过20%达到2000万亩；登海618增长有望翻倍，推广面积有望达到410万亩。2、成本下降，公司毛利率增长有望超预期。受2015年新疆、甘肃干旱天气影响，公司单位面积制种量大幅下滑，单位成本快速提升导致毛利率从2014年的59.54%大幅下滑至今年上半年的52.18%，下滑幅度达到7.36%。但是随着今年天气好转，单位面积制种量回升，单位成本有望快速降低，毛利率将快速恢复。由于2015年制种依旧会影响到今年销售，因此我们保守估计今年全年的毛利率与今年上半年持平，为52.18%，随着2015年冲击减小，公司毛利率有望超预期反弹，我们保守估计2016-18年公司毛利率为52.18%、54.7%和58.3%，未来公司毛利率有望继续超预期。3、品种梯队明晰，公司龙头地位继续巩固。公司产品梯队明晰，后续储备品种丰富，未来登海685、登海179、登海671、登海682等接连上市保障公司中长期业绩。  
    投资建议 
    受益公司优质品种市场占有率快速提升，玉米种子销量弹性仍有看点；而今年制种时天气良好，单位制种量大幅提升，毛利率有望超预期提升；销量提升，成本下滑，公司盈利有望继续快速扩张。同时明后年随着更多玉米新产品推出，公司盈利增速有望继续快速提升。我们预计公司16-18年净利润为4.91亿、6.53亿、8.64亿，明年净利润增速将超过30%，给予公司30×17PE，给予"买入"评级，目标价22.28元。 
    风险：推广面积不及预期、制种成本提升。