新设鲁、豫两地三家控股子公司
    公司与山东神华种业公司共同投资1500 万元新设登海宇玉，未来神华种业原有的玉米育种材料（代表产品宇玉30）、参试的玉米品种和已审定的玉米品种全部进入登海宇玉，神华种业只用来销售现有库存及2016 年已经生产的种子，销售期限为2 年；（2）公司与山东圣丰种业公司共同投资1500 万元新设登海圣丰，未来圣丰种业原有的玉米育种材料、参试的玉米品种和已审定的玉米品种全部进入登海圣丰，主要种子包含小麦、大豆、花生、转基因棉花等；（3）公司与河南中研种子公司共同投资500 万元新设登海中研，合伙人万俊伟、王军原有的玉米育种材料（代表产品玉迪216）全部进入登海中研，登海中研成立三年内，合伙人原有的新品种，品种权归登海中研，登海中研负责生产经营，登海中研将按照该品种净销售收入的5%给予两位科研经费补偿。
    公司正逐步实施多元化布局
    公司主营产品是玉米种子的研发-生产-销售。公司与神华种业的合作将进一步加强玉米种子的行业地位；与圣丰种业的合作将拓展在小麦、大豆及转基因棉花的种子布局；与河南中研种业的合作，将进一步提升新产品的布局，我们认为随着种业行业的发展，未来种业将进一步并购整合，公司的多元化布局加速了行业并购整合进程。
    三、盈利预测与投资建议
    投资建议：我们预计公司2016、2017、2018 年EPS 分别为0.50、0.57 和0.64 元/股，对应当前股价PE 分别为34、30 和26 倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
    四、风险提示：
    玉米种植面积减少超预期及天气自然灾害等。