公司计划每股派息 0.1 元。
    现金充裕，负债率创历史新低。截至年末，公司手上现金 102 亿元，负债率 22%，是历史最低水平。同时，公司资产周转率较低，体现公司设备场地利用率不足，但是跟历史上同等资产周转率时期相比，公司毛利率明显高，体现公司成本控制卓越。
    2017 年将受益海外订单完工结算和中海油资本支出重回增长通道。2017年，公司主要海外订单亚马尔、巴西 FPSO 等陆续进入结算期，将为业绩带来贡献。此外，经过 2014-2015 年的投资高峰后，加上珠海合资公司成立转移折旧压力，2017 年开始公司折旧摊销成本压力好于 2012-2013 年。
    中海油 2017 年资本支出结构上，勘探投资增长 15%-34%；开发投资增长15%-35%；生产投资增长 43%-67%。生产投资增幅最大，而海油工程业务主要集中在生产和开发阶段，生产支出高增长将提升海油工程弹性。
    海外业务仍将是公司拓展重点。2016 年，公司海外项目工作量占比超过 6成，突破非洲等新区域，跟踪订单 55 个。此外，公司与美国福陆合作拓展全球尤其是深水海洋石油工程市场。公司在建的珠海基地占地面积约 200万平方米，其地理位置优势有利于公司业务辐射到整个南海及东南亚区域。
    根据经验，公司基地面积的扩大与业务量和收入增长正相关。Barclay 预测，全球 E&P 支出 2017 年将增长 7%，其中北美+27%（2016 年-36%）。海油工程 2013 年开始海外市场开拓，2016 年上半年，海外业务收入占比分别近 50%。全球海上油气开发支出回升，公司将充分受益。
    风险提示。2017 年中海油有限公司资本支出目标不能实现的风险；2017年国际油价大幅波动的风险；海外业务盈利能力低于预期，项目进展低于预期的风险。
    盈利预测及估值。维持公司 2017./18 年 EPS 预测 0.27/0.40 元，新增 19年业绩预期 0.50 元，未来两年营业利润 CAGR 17%，维持 10.8 元目标价，维持“买入”评级。