下游需求回暖：全球弹性充足+中海油增长确定：公司的需求来自于油公司的资本开支，未来随着资本开支的恢复，公司业绩有望改善。一方面，油公司的资本开支在2015-2016 年由于持续低油价被大幅削减，随着全球原油市场从底部恢复，资本支出具备充足的弹性；另一方面，中海油作为公司的关键客户，已公告2017 年的资本支出计划为600~700 亿元，按中位数计算，较2016 年预计完成规模增长29.2%，资本支出增长较为确定。
    经营保持较高质量，海外市场开拓有效：公司净利润在2011 年-2013 年以100%~400%的速度陡增，2014 年公司全年营业收入达到220 亿元、净利润42.72 亿元。虽然在2015-2016 年行业低谷期，公司业绩有所下滑，但经营表现好于2010-2011 年下行期，同时优于行业平均水平。另外公司在海外市场的拓展取得了长足进步，2014 年公司海外订单总额达到132 亿，到2015年公司海外收入占比达到了35.11%，首次超过30%。未来随着下游需求的回暖，公司业绩具有积极潜力。
    盈利预测和投资建议：根据公司订单情况和石油行业资本支出态势，我们预测公司2016-2018 年分别实现营业收入12,394、14,290 和17,949 百万元，EPS 分别为0.300、0.350 和0.570 元。公司作业能力提升和国际市场开拓取得持续进展，结合业绩和估值情况，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险。