需求受行业波动影响，经营保持良好状态：公司的营业收入和净利润的降幅较大，但从费用水平、资产负债、现金流等指标反映企业保持良好的经营状态。2016 年，公司的销售费用、管理费用、财务费用等合计仅为753百万元，同比减少29.8%，反映费用控制较好。截止2016 年末，公司的货币资金加上银行理财余额达到10,386 百万元，资产负债率仅为22%。2016年，公司经营活动现金流净额为3,288 百万元，近三年合计11,265 百万元。
    尽管困难，继续加大海外市场开拓力度：2016 年公司新签订单总额78.28亿元，其中，国内中标48.12 亿元，海外中标30.16 亿元，包括中东市场首个独立承揽的EPCI 项目、首次在西非揽获大型项目等。根据公司年报披露，目前已投标和在投标的国际项目超过50 个，跟踪项目超过55 个，主要集中在中东、东南亚、巴西，以及加拿大、非洲等区域。2016 年初，公司与国际工程建造巨头—美国福陆公司在珠海的合资公司已挂牌成立，双方将共同开拓市场，并将适合的项目放在珠海建设基地展开。
    2017 年经营展望：中海油此前已公布，2017 年资本支出计划将较2016 年增长20-40%，为公司国内业务提供好的需求基础。公司2016 年末在手订单104 亿元，而2017 年计划先后实施18-20 个项目，总体工作量较上年有所增长。结合国内客户资本支出计划和海外投标情况，我们判断公司2017年收入有望实现增长，而新签订单有可能实现较大幅度的增长。
    盈利预测和投资建议： 根据行业需求和公司订单形势，我们预测公司2017-2019 年分别实现营业收入12,771、17,267 和21,687 百万元，EPS 分别为0.300、0.570 和0.850 元。公司作业能力提升和国际市场开拓取得持续进展，结合业绩和估值情况，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险。