扣除非经常性损益（转让子公司万年实业等投资收益 3988 万元）后净利 1.54 亿元（+9.6%），客流、收入微降而主业利润增长主要源于良好的成本控制。2016 年分配预案为每 10股派发现金股利 0.8 元（含税）。
    负面影响渐消，2017 年恢复性增长可期。受天气及金顶大佛贴金修缮影响，2016 年购票进山游客同比下滑 0.28%，但从季度来看下半年已有明显回升（vs 上半年-4.6%）。分业务来看：
    1）门票及索道：客流下滑以及金顶大佛贴金修缮（3.25-7.25）影响，游山门票收入和索道收入分别下滑 4.2%/8.21%；
    2）酒店业务：经营继续弱改善，收入略增（+0.63%）；
    3）其他业务：公司雪芽茶叶等项目目前绩效尚不显著，但具备良好的发展前景，2017 年峨眉山雪芽茶旅融合文化体验游拉开序幕，后续发展值得关注。
    2017 年春节峨眉山景区游客 21.44 万人次（+11.74%），门票收入 2665 万元（+9.8%），继续良好回升。预计 2017 年客流将在低基数基础上较快增长（预计+15%），2017 年底西成高铁通车有望成为景区客流进一步增长的有力支撑。
    外延布局积极，关注后续整合。公司外延布局积极，先后投资云南文旅，乐山嘉阳桫椤湖景区，以及万佛顶索道项目，产业链上下游延伸有望为中长期发展创造新的增长点，而小环线贯通后将形成双向环流，提高景区的通达性。此外，公司将持有的万年实业 94.29%股权协议转让给集团，表露出聚焦旅游主业的发展思路。公司作为四川省唯一旅游类上市公司，享有资本平台优势，乐山市政府、集团对公司的定位有望升级，后续整合动作具备想象空间，建议持续关注。
    风险提示。经济增速放缓超预期影响消费需求，投资项目经营不达预期，资源整合不及预期等。
    盈利预测及估值。据年报，下调 2017-2018 年 EPS 预测至 0.37/0.45 元（原为 0.48/0.59 元），新增 2019 年 EPS 预测 0.51 元，2017 年有望在低基数基础上获恢复性增长。公司迈出资源整合、异地扩张的重要步伐，有望进一步拓展文化旅游发展空间；“大峨眉”战略加速+区域资源整合可期，外延发展看点颇多，而公司内部效率提升、释放业绩潜力大，维持目标价 15.4元和“增持”评级。