而2016 年公司主要的非经常性损益仅是贵州置地转让子公司股权和债权产生的投资收益6950 万元。公司扣除上述三个因素后的净利润同比增长7.85%。
    并表水官高速增厚收入，主业利润实现稳定增长，
    2016 年，公司实现通行费收入36.8 亿元，同比增长22.09%。其中最主要的增量来自于并表清龙公司带来的路费收入5.14 亿元，扣除该项因素的影响后，集团路费收入同比增长5.24%。公司主要路产机荷西段、水官高速实现10%的收入增长，所有路段通行费收入皆实现正增长。此外，盐坝、盐排、南光三条高速于报告期内停止收费，按照协议确认三项目路费收入补偿额6.14 亿元。
    现金流充裕，通过收购优质路产实现公路主业的整固和提升深圳市政府的路产回购为公司带来了相当充沛的现金流，但也给公路主业带来了不小的压力。公司旗下路产的平均收费年限已不满13 年，为此，公司近两年通过不断收购资产增强主业的持续盈利能力。去年2 月公司实现水官高速并表；12 月以4.5 亿元获得武黄高速的45%股权，实现完全控股；17 年1 月公告，拟以12.7 亿元收购益常高速100%股权。我们认为未来公司会继续通过外延收购整固主业，打开利润空间。
    环保板块首个项目落地，多元化转型有序推进
    环保行业与高速公路行业类似，具有特许经营以及资本密集的特点。
    公司以水环境治理、固废处理为主要内容的大环保产业作为新产业拓展方向。16 年12 月，公司与中交天津航道局有限公司组建联合体共同参与南门河综合治理项目的投资、建设及管理，总投资不超过人民币3.2 亿元。公司在环保板块迈出第一步，多元化转型有序推进。
    盈利预测与投资建议：
    预计17-19 年业绩分别为0.63 元/股、0.73 元/股、0.82 元/股，对应现有股价PE 为14.1、12.3 和10.9 倍，给予买入评级。
    风险提示
    环保转型进度低预期；经济下滑导致车流量下降；政策变动。