我们对2017 年深高速的收费公路业务保持乐观，将2017 年净利润预测上调5.0%，这其中也包含了新收购项目的贡献。我们微调了SOTP模型，维持H 股目标价8.60 港币不变。由于上行空间较大，将H 股评级上调至买入。
    支撑评级的要点
    由于农历新年影响2017 年1 月运营数据偏弱，2016 年表现强劲。基于收费公路项目股权比例，2017 年1 月公司的日平均通行费收入同比下降5.2%，而16 年全年同比增长7.1%。1 月份出现同比下降主要是因为2016和2017 年农历新年时间有差异。春节假期期间收费公路免收通行费，去年的春节假期在2 月，而今年从1 月27 日就开始放假。现有收费公路项目的收入贡献预计在2017 年保持温和增长。
    盈利预测小幅上调。我们上调了2016 年营收和净利润预测，以反映2016年通行费收入略高于预期的情况。同时，我们也上调了2017-18 年营收和净利润预测，主要是为了反映新收购收费公路的贡献。2016-18 年净利润预测分别上调了3.4%、5.0%和6.4%。
    评级面临的主要风险
    收费公路业务受到严格规范，项目特许期和通行费都面临政策风险估值
    我们维持H 股目标价格8.60 港币，相对SOTP 模型最新估算的净资产价值折让12%。预计梅林关项目的售价为42,000 元/平方米，考虑到目前的市场状况，该价格为保守估计。
    我们维持A 股目标价9.2 人民币不变，对应15.3 倍2017 年预测市盈率